Buy Low Sell High, 講就易， 做就難！

在金融業打滾的那十年間，我與很多投資銀行跟對沖基金的朋友們交流。大部分散戶難以獲利的原因在於不會止蝕。巴菲特(Warren Buffett)的老師，價值投資之父葛拉漢（Benjamin Graham）曾經說過“Letting losses run is the most serious mistake made by most investors.” 意思是我們需要學會在適當的時候停止損傷，不能讓手上的股票無止境向下跌。但是這在現實生活，尤其是對於普羅大眾非常難做到。這是歸因於以下幾個普遍的心理偏差：

損失厭惡 （Loss Aversion）

損失厭惡是一種常見的心理現象，指的是人們對於損失的恐懼和對獲利的期望之間存在的不平衡。具體來說，當投資者面對虧損股票時，會因為對損失的厭惡或恐懼而不願意進行交易。這種現象源於人們對於損失的心理感受比相同金額的獲利更為強烈，因此他們往往會選擇忍受虧損，而不願意承認損失並賣出股票。套用到我們一開始的情境，大部分散戶在持有股票的價格下跌了50%的時候，會選擇繼續持有該股票而不是賣出。即使眾多投資者認為這支股票未來可能會繼續下跌，他們仍然可能會因為對確認虧損感到不安，而選擇等待股票回復到原本的價值。

處置效應（Disposition Effect）
你有試過賣出了股票，賺了少許甜頭後，股票便頭也不回地上升嗎？小編在求學時期，比特幣還是美金350元的時候便買了，賺了百分之十便獲利離場 （今天比特幣已突破56000元）。心理偏差除了令我們不願意賣出下跌股票，也會讓我們傾向過早賣出獲利股票。

處置效應是形容人們在面對投資決策時，傾向於快速出售賺取的資產，而延遲出售虧損的資產的行為趨勢。換句話說，人們傾向於處置獲利的資產，卻不願意處置虧損的資產。當投資者持有一支股票賺取了利潤時，他們會感到滿足和自信，並且希望鞏固自己的獲利。因此，他們會傾向於快速出售獲利的資產，以確保收益不會流失。相比之下，當投資者持有的股票虧損時，他們可能會感到焦慮和沮喪，並且希望等待股票回升以彌補虧損。因此，他們會選擇延遲出售虧損的資產，以避免確認虧損。處置效應可能會導致投資者採取不理性的投資決策，因為他們更關注短期獲利，而忽視了長期價值的重要性。

過度自信偏差（Overconfidence Bias）
有時候，我們總認為自己的投資決定是正確的，而忽略市場的實際情況。非理性的投資者會由於過度自信偏差，而過份信任自己的投資能力和預測市場的準確性，往往高估了自己的能力，並忽略了市場的不確定性和風險。這種現象通常導致投資者採取過度樂觀的態度，對投資機會持有過高期望值，做出不理性的投資決策，並可能因此忽視了重要的風險因素，最終導致損失。

我們香港心理間經常強調 “Freedom from Awareness”。要避免受到心理偏差的影響，首先我們要認知及注意到它們的存在。然後，我們可以採取積極的態度來改善理性思考，以下幾項是我們作為散戶可以考慮的方法，有助我們在投資中取得更好的成果。

多元化投資的策略：將投資資金分散到不同的資產類別和行業，以降低單一投資風險。選擇不同特性和相關性的投資項目，例如股票、債券、房地產等，以實現風險的分散化。

設定合理的止損點：確定清晰的止損點，根據個人風險承受能力和投資目標。設置止損訂單，以自動觸發出售股票，避免情緒化決策和進一步損失

採取基於理性和長期價值的投資策略：不受短期市場波動的影響，注重企業的基本面和長期發展前景。選擇具有良好經營績效、穩健財務基礎和潛在增長機會的投資對象

多元化信息來源：從多個來源獲取信息，包括公司年報、行業分析、專家評論等，以獲取全面、客觀的市場見解。採用多種分析方法，如技術分析、基本面分析和情緒分析，以確保對市場狀況的全面了解。

在投資中，心理學是一個重要的元素，特別是在行為金融領域。投資決策不僅受到市場基本面和技術指標的影響，還受到投資者的情感、認知偏差和行為模式的影響。了解這些心理偏差對投資者的影響，有助於更好地理解市場的運作和投資者的行為模式，並對投資策略和風險管理進行更加有效的規劃和執行。因此，心理學在投資和行為金融中扮演著至關重要的角色，幫助投資者更好地應對市場波動和實現長期投資目標。

Reference：

Barberis, N., & Thaler, R. (2003). A survey of behavioral finance. Handbook of the Economics of Finance, 1, 1053-1128.

Shefrin, H. (2000). Beyond greed and fear: Understanding behavioral finance and the psychology of investing. Oxford University Press.

Shiller, R. J. (2015). Irrational exuberance. Princeton University Press.